Die London Metal Exchange (LME) hat im vergangenen Jahrhundert als markanteste Terminbörse mit Spot-Plattform-Merkmalen auf dem internationalen Kapitalmarkt ein einzigartiges Handelssystem und einen soliden Kundenstamm aufgebaut. Seine Preise sind auch bei Industriekunden und Spothändlern weithin anerkannt. Man kann sagen, dass der Metall-Spotmarkt im Vergleich zu anderen Rohstoff-Spotmärkten ein sehr offensichtliches Oligopolmerkmal aufweist, das aus einem verteilten außerbörslichen Markt und einem zentralisierten LME-Terminmarkt besteht, die beide auf LME-Terminkontraktpreisen basieren. Der internationale Metall-Futures-Markt wird hauptsächlich zentral von der LME bepreist. Im Jahr 1997 wurden 95 % der Metalle auf dem globalen Börsenmarkt über LME gehandelt, mit einem gesamten LME-Handelsvolumen von etwa 2,5 Billionen US-Dollar. Die Vereinigten Staaten beendeten ihr Erzeugerpreissystem Ende der 1970er Jahre und seitdem dominiert die New York Mercantile Exchange (COMEX) den amerikanischen Markt; Die 1990 gegründete Shanghai Futures Exchange (SHFE) etablierte nach und nach den chinesischen Nichteisenmetall-Terminmarkt und baute nach und nach eine dreieckige Wettbewerbsbeziehung zwischen LME, COMEX und SHFE auf.
Derzeit ist die LME die wichtigste Preisbenchmark außerhalb der Märkte der Vereinigten Staaten und Chinas und macht etwa 80 % des weltweiten Handelsvolumens für Nichteisenmetalle aus. Es ist erwähnenswert, dass sich die allgemein als Preissetzungsmacht bezeichnete Bezeichnung auf den Preis einer Handelsplattform bezieht, der von den Marktteilnehmern weithin anerkannt wird. Diese Preisdominanz kann nicht einfach anhand technischer Indikatoren wie Handelsvolumen, Handelsvolumen oder Handelsmenge ermittelt werden, da eine Vielzahl von Rohstoff-Spotgeschäften nicht über den Terminmarkt abgewickelt werden, sondern sich lediglich auf den Preis einer bestimmten Börse beziehen. Dies zeigt sich insbesondere im stark monopolistischen Metallmarkt. Täglich übernehmen zahlreiche internationale Metallhandelsverträge die 3-Monats-Terminkontraktpreise von LME, die zu einer Konvention im internationalen Metallhandel geworden sind und sich in Tausenden von Handelsverträgen und den gesamten dahinter stehenden Betriebsmechanismen, Gesetzen, Richtlinien und Vorschriften der Branche widerspiegeln. Aus historischer Sicht ist die Bildung der LME-Preismacht genau auf ihre positive Rolle im Entstehungsprozess dieses Mechanismus zurückzuführen.
- Die institutionelle Grundlage der Preismacht der LME
Die Preismacht der LME auf dem Nichteisenmetallmarkt beruht hauptsächlich auf ihrem Einfluss auf den Spotmarkt, der eng mit ihrem einzigartigen Handelsmechanismus zusammenhängt. LME richtete in den 1880er Jahren einen Intra-Circle-Handelsmechanismus ein, auf dessen Grundlage ein Preis-, Liefer- und Clearingsystem geschaffen wurde, um mehrere Kundenbedürfnisse auszugleichen, wie z. B. Clearing von Marktbeständen, Absicherung, physische Lieferung usw.
- Ein Handelssystem, das Futures- und Spothandel integriert
Das integrierte Handelssystem für LME-Futures und -Spot gewährleistet die breite Anwendung seiner Preise auf dem Spotmarkt, was den größten Vorteil im Wettbewerb mit Metallbörsen wie COMEX und SHFE darstellt. Am Beispiel des monatlichen durchschnittlichen Abrechnungspreises der LME handelt es sich um das arithmetische Mittel der Abrechnungspreise für alle Handelstage jeden Monats. Es wird von der LME am Ende des Monats bekannt gegeben und im nächsten Monat vom zweiten Händler abgewickelt. Kunden können diesen Preis durch Kauf und Verkauf über Swaps absichern. Da dieser Preis den Spotpreis des aktuellen Monats widerspiegelt, entspricht er eher den Risikomanagementanforderungen von Produktions- und Handelsunternehmen als allgemeine Terminkontrakte. Im Vergleich dazu gibt es derzeit in China keinen monatlichen Durchschnittspreisvertrag für SHFE und der tägliche Abrechnungspreis ist ein gewichteter Durchschnitt aller Handelspreise für den Tag. Spothändler können diesen Preis nicht im Voraus am Markt kaufen oder verkaufen, um Risiken abzusichern.
Internationale Kunden aus der Metallindustrie und Spothändler, die LME-Preise zur Absicherung nutzen, müssen in der Regel jedes Jahr während der Paarungszeit von Oktober bis Dezember Periodenpreisverträge für das folgende Jahr unterzeichnen. Die Vertragsparteien werden verhandeln, um die Handelstonnage, den Auf- oder Abschlag auf den LME-Preisbenchmark und den konkret anzuwendenden LME-Vertragspreis festzulegen. Sie können den LME-Preis für den Versandmonat, den Vormonat oder den Folgemonat oder den arithmetischen Durchschnitt des rollierenden 3-Monats-Forward-Geldpreises, Briefkurses oder Abrechnungspreises wählen. Sie können auch den arithmetischen Durchschnitt des täglichen Spot-Kauf- und Verkaufspreises sowie des 3-Monats-Terminkauf- und -Verkaufspreises ermitteln. Aufgrund der hohen Volatilität einiger Metalle, insbesondere Kupfer, können sich Kunden basierend auf der täglichen Preisentwicklung der LME dafür entscheiden, ihre Waren zu unterschiedlichen Terminen abzuholen. Tatsächlich gibt es täglich eine Vielzahl von Transaktionen auf dem internationalen Metall-Spotmarkt, die sich nur auf LME-Preise beziehen und nicht über LME abgewickelt werden. Für LME erhöht die Anwesenheit dieser Kunden die Beteiligung und Autorität des Intra-Circle-Handels, zieht eine große Anzahl von Absicherungskunden an und dient als Grundlage für seine Preissetzungsmacht.
- Inspiration und Vorschläge
Im Vergleich dazu ist die aktuelle Entwicklung der chinesischen Metallindustrie unausgewogen, und die Einschränkungen von Ressourcen und Umwelt werden immer deutlicher, was zu Schwierigkeiten wie Überangebot und steigenden Kosten führt. Um diesen Druck zu verringern, müssen inländische Kunden nicht nur den internationalen Terminmarkt besser für das Risikomanagement nutzen, sondern auch, dass chinesische Terminbörsen eine aktivere Rolle bei der Förderung der Entwicklung der Realwirtschaft und der Förderung angebotsseitiger Strukturreformen spielen. Der Einfluss der LME auf dem internationalen Nichteisenmetallmarkt ergibt sich aus ihrer Entwicklungsstrategie, die Industriewirtschaft zu bedienen, die eine wichtige Referenzbedeutung für den chinesischen Warenterminmarkt hat.
